Recientemente, el riesgo de que desacelere el ritmo de crecimiento económico de la economía de los Estados Unidos ha ocasionado que los bonos del Tesoro apreciaran considerablemente y recuperaran la valorización que habían perdido durante el cuarto trimestre de 2010.

El rendimiento de la nota del Tesoro de 10 años es actualmente 2.97%, y se ha reducido por 43 puntos base desde el 31 de marzo de 2011 cuando su rendimiento era 3.40%, y por 76 puntos base desde su nivel de rendimiento más alto en el cuarto trimestre de 2010.

Esta reducción considerable en el rendimiento refleja la severidad de la preocupación que tienen los inversionistas en relación con la magnitud de la recuperación de la economía estadounidense que se había anticipado. Dicha desaceleración económica es exacerbada por el impacto negativo en el nivel de gasto de consumo ocasionado por el alza en el precio del petróleo y gasolina.

Los rendimientos de los activos de renta fija también se han reducido por la necesidad de buscar seguridad que representan los inversionistas globales de bonos en reacción con la situación fiscal y económica precaria de algunos países de la zona europea, y los cambios geopolíticos, sociales y económicos recientes en el Medio Oriente.

Las estadísticas económicas principales, como la creación de empleos, gasto de consumo, y valorización de las propiedades, indican que la economía estadounidense crece, pero no al ritmo de sobre 3.00% que se había descontado. Esto implica que la política monetaria acomodaticia de los Estados Unidos, con tasas a corto plazo de Fed Funds entre 0.00% y 0.25%, estimamos debe continuar como mínimo hasta el primer trimestre de 2012, y así lo indican los futuros de Fed Funds.

Aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. han bajado considerablemente y se acercan a los niveles históricamente bajos, los rendimientos de otros tipos de bonos que trafican a diferenciales o “spreads” contra los del Tesoro, como los bonos municipales, no se han contraído a la misma magnitud. Por ende, en Santander Securities entendemos que existen oportunidades de inversión en valores de renta fija que todavía ofrecen rendimientos atractivos relativos al riesgo y clasificación crediticia.

Fuente: Bloomberg